小牛在线自5月9日发布“良退”公告，已经逐步进入到“清退流程”，牵涉到JG联合专项监督组（代表JG部门）、平台清退工作组（代表平台）、出借人监督委员会（代表一部分出借人）、以及反监委会小组（代表另一部分出借人）。

屁股决定脑袋，不同的人群，就有不用的立场，会有不同的意见和选择。

JG部门为了社会稳定，平台为了能全身而退，出借人自然想要本息全回，而一些被分化的出借人可能为了自身的利益又偷偷背叛了其他出借人。

这种错综复杂的关系，真是彰显人之本性。

示意图如下（这一切才刚刚开始）：

往往这个时候，出借人们的情绪比较激动，也容易被一些“有心之人”转移注意力。不论是【确权】也好，选举【监委会】也罢，都不是解决问题的核心办法，也不是决定事件走向的因素。而【确权】、【监委会】恰恰能够吸引出借人们的关注，分化出借人之间的团结。

瓶子从出借人角度上，分析一下，哪些才是眼前最值得关注的事情。主要为以下三点：

第一，小牛在线的钱去哪了？

第二，JG部门的态度怎么样？

第三，出借人眼下该做点什么？

以下，瓶子对上述核心问题逐个展开。

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小牛的钱去哪了？

最近关于小牛的声音很多，有来自平台的、有来自深圳互金协会的、也有来自深圳南山区网金治理办和南山分局的声音。

都在说“良退”，或者说督促、指导“良退”。

但是，不知道它们有没有想过，小牛出现资金问题已经快2年了，事到如今，凭什么“良退”、拿什么“良退”？

小牛还有什么资本或资产可以拿来“良退”的？

欺骗的口号喊多了，又有多少人还会信呢？

从【安E汁划】、【安稳投】、【优享牛(忠粉)】、【商城】、【良退（商城，金融科技】，拿回钱了吗？

11万人这辈子走过最长的路，大概就是小牛的套路。

接着资金的事往下说。

小牛在线真正开始大量吸收公共存款的时间是2015年7月，单月突破10亿元，此后一直保持高速发展，在2017年12月达到峰值，单月吸收公共存款金额高达50亿元，很快，由盛到衰，小牛在线只花了3个月，2018年4月小牛在线募集量出现断崖式下跌，也是导致小牛在线出现资金问题最直接的原因。

因此，小牛在线真正拿到资金的时候，只有2015年7月到2018年3月，不到3年的时间内，这些钱都被小牛在线用到了哪里呢？

有以下几个方向：

第一，出借给有资金需求的借款人和企业了；

第二，给线下【小牛新财富】填补窟窿；

第三，用来给前面的出借人还本付息了；

第四，无法排除平台自融的嫌疑；

第五，大量的市场推广费用。

先说第一个，累计撮合上千亿，借贷余额上百亿的平台，有多少比例的真标？

小牛在线的关联方兼资产提供方【小牛普惠】在全国63个城市有164家分支机构，成立时间也是在2015年和2016年前后，应该是存在大量真实借款人的，据平台官网数据，平台累计借款人114万3525人，当前借款人数11万3553人，也就是说，小牛在线的借款人有超过90%已经还清欠款了！

只有不到10%的借款人还欠着钱，按我们对P2P平台的理解，坏账率如果能控制在10%以内的话，小牛在线的情况何至于此？

截留了吗？？？还是真标占比有限？？？

其实最担心的还有一点，小牛在线已经拖了近2年了，大多数的借款人已经都过了还款周期了。

再说第二个，小牛集团的资金端，分为线上【小牛在线】、【小牛钱罐子】平台，线下【小牛新财富】、【小牛资本】。

线上平台主要做一些个人借款人和小微企业的借款撮合业务；

而线下平台则是私募，主要通过商业保理嵌套的形式，给一些工商企业发放大额借款。

在2018年之后，经济下行趋势下，后者的违约风险，和道德风险比前者大得多。瓶子所接触到的一些线下私募产品的投资人，也是到期拿不到钱。

第三个，小牛在线前期做了大量的【现金管理类】产品，出借人可以随时赎回出借资金，而借款人的还款周期较长。前面的出借人的本息就是由后面的出借人的本金去承担的。

第四，自融目前不好说，早期通过关联方【明欧资产】发标，存在较大的自融嫌疑，自融资金用途无法追踪。

第五，平台每年存在大量的推广费用。

据平台2018年财报，小牛在线2017年和2018年，每年的销售费用均超过1亿元

小牛在线获得社科院评级排行第六。

小牛资本亮相纽约时代广场。

还有大鹏、王仕鹏、CBA等等市场活动推广费用

2

监管部门的态度怎么样？

监管的态度直接决定了【小牛在线】平台的定性，和事件的后续发展方向。

首先，先梳理一下，小牛在线的“良退之路”相继发生了什么。

事件1：5月9日，小牛在线发布“良退”公告，称“向电商平台和金融科技方向实施战略转型，通过转型盈利支持网贷风险化解”。

言下之意，就是我要开诚布公的表明“债权商城收割方案”了，通过电商平台的盈利来慢慢化解网贷风险，要不是收割，这种十八线电商平台怎么可能盈利。

事件2：5月10日，深圳市南山分局发布公告，《关于督导小牛在线平台妥善处置风险保障出借人合法权益的公告》，有2个重点，也可以说的=是3个。

第一，小牛在线平台要承担责任，注意说的是“小牛在线平台”，公告全文没有涉及到股东、实控人等字眼。

第二，平台全体借款人必须履行还款义务。说实话，都拖了2年了，要还的早还了，还了这部分的钱也不知道去哪了；另外，都两年还没还款的可能连电话都打不通。

第三，出借人若发现平台违法违规行为的，可依法依规向南山区网金治理办和南山区JZ大队反馈。

事件3：时隔10天，5月18日，南山区网金治理办、南山分局再次发公告，而这一次公告，显然比上一则不痛不痒的公告，要严肃很多，直指平台实控人、股东、高管的责任。

第一，不再说“小牛在线平台”的责任，而是强化落实对平台实控人、重点高管的管控措施，压实股东、实控人责任。

第二，完成平台后台数据取证，固化证据，保障数据安全。小牛这两年多次更改合同，更换底层资产，该改的也改的差不多了，现在才说要固化证据，麻烦把之前的追踪一下。

这算是很大的利好，小牛在线业务复杂，资金流混乱，篡改合同，更别提银行存管…在不合规的路上越走越远，说句个人看法，这类平台早就应该严查严办，早点给出借人追赃挽损。

拖了2年，小牛在线的业务存量根本就没有压降，反倒是可追回的资产只怕是越来越少了。

3

出借人应该做什么？

不要去管什么【确权】和【监委会】，做好自己能做的事。

第一，保存能保存的合同材料（虽然被篡改了不止一次），为平台立案做好准备。

第二，虽然个人力量很难去查平台的违法违规行为，但尽量收集能收到的投诉材料，例如：被一再篡改的合同协议；小牛在线平台曾经的虚假宣传资料（这个能收集到大量的材料）；以及平台可能存在的利益输送等，均可依法依规向南山区网金治理办或南山分局经侦大队反映举报，举报电话在上图上有公示。

第三，如果没有达到心理预期，坚决拒绝平台给出的收割方案，尽可能不通过债权商城的方式下车。

第四，坚决要求穿透底标，坚决要求清退过程中，对底层资产情况要做到公开、透明。小牛的不透明最为可怕，因为根本不知道这窟窿到底有多大，这上百亿的体量，到底能拿出多少钱来兑付。

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最后的最后，说一句，如果JG部门要彻查【小牛在线】违法违规的情况，只要彻查平台、实控人、关联方的银行账户资金往来明细，虽然工作量会很大，但平台这几年的【违法违规事实】、【资金去向】、【剩余资产】、【可追回资产】等一切都了然，根本用不上出借人的举报。

回过来，事件最终的发展方向取决于JG部门的态度。

而能左右JG部门态度的，只有11万出借人对本息追回的决心。